“十二五”期间环保行业投资机会分析

　　2012年脱硝电价、提高污水费等配套政策将密集出台，这是落实火电厂脱硝和水价改革的关键所在；预计12年环保投资同比增长25%以上，大投资机会来自大气和水。
　　
　　摘要：
　　
　　2011年回顾：定政策，出标准。2011年为“十二五”开局之年，出台一系列纲领性文件--“十二五”规划纲要提出节能环保为新型产业，提出“双八双十”总量削减计划；中央一号文件提出用水三条红线，定位了水的资源品属性，是水价改革的基础；《火电厂大气污染物排放标准》中氮氧化物排放控制史上严，将带动建设和运维服务发展，推动技术国产化，脱硝市场将爆发增长；
　　
　　2012年政策展望和催化剂：鼓励性政策的落实是全面完成环保目标的关键所在，重点关注脱硝电价细则和水价改革进程。2011年脱硝国家标准制定完毕，减排目标也已下达至各省，保证制度落地的相关政策目前尚未配套出台。市场预期脱硝电价补贴力度为1.2分左右。考虑到年内CPI压力尚存，脱硝电价推出时点可能推迟至2012年初；水价改革方案有望年底定案，在全面成本公开的基础上提高水资源费、供水费和污水处理费；
　　
　　预计2012年环保投资总额6000亿以上，同比增长25%，是五年计划中投资增速高的年度。“十五”“十一五”经验表明，五年计划的第二年投资增速高。这是由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大。预计“十二五”环保总投资3.1万亿，2012年投资6000亿以上，同比增长25%；.
　　
　　政策已被充分预期，行业大投资机会仍是大气和水。细分子行业中城镇污水治理肩负氨氮和COD减排以及用水安全的任务，为环保工作重中之重，“十二五”期间计划投资4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿；大气治理方面，按照史上严格氮氧化物排放标准，综合考虑初装成本和运营费用，“前段 后端”脱硝模式推广空间巨大，技术上呈现多样化局面，设备国产化进程将加快；.
　　
　　给予行业增持评级，首推四家公司:环保行业作为新兴产业，2012年在政策落实、鼓励性措施出台和投资加速的背景下，板块将持续市场，给予增持评级。行业大的投资机会来自大气和水。推荐具有自主知识产权、技术路线全面、受建设运维双驱动的大气治理先锋国电清新（002573）；受益于“十二五”大规模城市污水建设和提标改造、具有“电力 非电 市政”业务格局的巴安水务（300262）；受益于渗滤液市场从无到有的兴起、具备大项目承揽能力、技术的垃圾渗滤液维尔利（300190）；具有高技术附加值、内省外延两条腿走路的聚光科技（300203）。
　　
　　1.我国环保产业现状和驱动力
　　
　　1.1.环保产业步入快速发展阶段，细分行业有待丰富
　　
　　1992年4月，国务院环委会召开次全国环境保护产业工作会议，阐明了环保产业对推动我国环保事业发展的重要意义，并确定了环保产业发展的指导思想和基本方向。环保产业发展速度加快，产业覆盖范围不断拓展。

　　产业规模步入快速增长阶段。2002年之前，我国环保产业收入缓慢增长。2002年后，我国环保产业总体收入步入快速增长阶段，年平均增长率高达33%。2009年总体收入达到9500亿元人民币左右，占当年GDP的2.8%。
　　　　产业覆盖面扩大，结构与细分行业仍有待丰富，环保服务业占比低。现今我国环保产业已全面覆盖水、大气、固体废弃物三大传统环保领域，包括环保设备、环保服务、资源回收利用等内容。从产业结构来看，水、大气、固废治理占比例，以仪器制造、分析测试、生态修复、环境咨询等为主要内容的环保服务业比例较低；根据2004年《全国环境保护相关产业状况公报》统计结果计算，我国环保服务业在环保产业中仅占5.6%，相当于美国1972年左右水平。在西方国家成熟环保产业中，环保服务业在环保产业中的比重约占20%。
　　　　环保法规与政策引导并举。近十年是我国环保法规密集出台的时期。重要的法规有2000年《大气污染防治法》，2004年《固体废物环境污染防治法》，2008年《水污染防治法》等。
　　　　2.国外发展比较
　　
　　美国、西欧、日本的环保产业走在世界前列，其产业特点为：收入占GDP比重大、投资比例高、产业结构发展完善。美国环保产业以3倍于GDP的增速快速发展了20年，并且是在缺乏国家层面产业政策引导、基本依靠法律强制推动的情况下实现的。
　　
　　我国环保产业快速发展始于“十五”，2002年起步入快速增长阶段，产业增速同样为GDP增速的3倍左右。相比较美国，我国环保产业进入快速增长的时间晚了近30年，产业结构和治理需求未来仍有较大发展空间。未来在环保法规强制、投资增长、国家环保产业发展政策的三大有利因素推动下，“十二五”期间我国环保产业将维持高速增长。