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备受热捧的危废处理板块有望再添一员猛将。
筹划半年之后，交易方案浮出水面。9月9日晚间，浙富控股公告称拟对价129.2亿元收购申联环保集团，对价15.84亿元收购申能环保40%股权，公司将从清洁能源装备领域进入环保领域。如若交易完成，则实现申联环保及申能环保俩标度被上市公司全资控股，两个标的资产合计作价约145亿元。本次浙富控股发行股份及支付现金购买资产的发行股份数量为33.91亿股，上述收购完成后公司总股本将增至53.70亿股。
公开资料显示，成立于四年前的申联环保集团注册资金8亿元，主营业务覆盖危险废物无害化处理及再生资源回收利用。截至9月10日收盘，浙富控股的市值为104亿元，收购的资产是公司市值的1.39倍。根据评估报告，申联环保集团合并报表归属于母公司所有者权益35.36亿元，评估值129.2亿元，增值率为265.4%。按此计算浙富控股目前的市盈率仍在32倍左右，股价并没有明显的上升空间。
显然如若此次收购成功将很大程度上增强浙富控股的盈利能力。浙富控股方面也表示，在危废行业市场需求快速增长、处理能力存在较大缺口的大背景下，申联环保具有区位竞争优势也是公司收购的考量因素。从业务上看，此举在扩展危废处理业务的同时，也正让浙富控股逐步完善“绿色产业”领域的战略布局。通过此次并购，浙富控股将构建集危险废物的“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”于一体的全产业链。
除了收购标的质量和市场空间，标的公司的业绩承诺和未来给上市公司带来的业绩增长也备受业界关注。倘若加上这部分稳定的收益，申联环保的实际盈利较业绩承诺还要更为靓丽，浙富控股年度盈利则有望进一步突破。交易完成后，浙富控股的收入和盈利能力都将站上新的台阶。在将标的资产揽入后，浙富控股的资产规模将突破百亿。在短短两年时间里，按照目前浙富控股收购评估值来算，申联环保集团较归属于母公司所有者权益增值94亿元。
不过，市场对于该方案似乎并不买账。相对而言，申联环保集团对上市公司的业绩承诺为四年扣非净利润增速必须达到30%左右，这一增速显然与12.63%的年均复合增长率形成较大差距。此外，申联环保尚有多处项目未完工和投产，这也增加了业绩承诺实现的不确定性。对此，浙富控股在其公告中亦曾明确，标的公司将严格按照上市公司治理结构及内控制度要求，进一步规范经营管理，提升管理效率和经营水平。
按常理应该是上市公司转型更上一层楼，然而在方案披露的次日浙富控股高开低走，收盘大跌6.64%并位居两市跌幅前列。9月11日、9月12日浙富控股继续下跌，三个交易日已经累积下跌了近10%。据浙富控股2019年中报显示，上半年公司实现营业收入5.22亿元，同比下降1.59%；实现归属于上市公司股东的净利润0.65亿元，同比上升1.31%。
更值得注意的是，此次公司发行33.92亿股份收购申联环保集团发行价格拟为3.81元/股，这是证监会规定所能定的低价。虽然终发行价还需证监会核准，但发行价越低，意味着对现有股东权益摊薄越厉害。也就是，若未来标的资产经营效益不及预期，本次重组存在摊薄即期回报的风险。
